Cuando el Gobierno Nacional levantó el cepo cambiario para personas físicas en abril de 2025, muchos empresarios y fundadores de startups esperaban que las personas jurídicas fueran el siguiente paso. Ese paso no llegó — y según el propio Banco Central de la República Argentina (BCRA), no está próximo a llegar.
En mayo de 2026, el presidente del BCRA, Santiago Bausili, fue explícito: "No está entre nuestras prioridades eliminar las restricciones cambiarias para las empresas o que las personas jurídicas puedan atesorar dólares." Para startups con inversores extranjeros, holdings regionales y empresas con deuda en dólares, el marco regulatorio actual debe incorporarse como una variable permanente en la planificación estratégica y societaria.
¿Qué dice la normativa vigente?
El régimen cambiario corporativo está regulado por el Texto Ordenado de Exterior y Cambios del BCRA y sus comunicaciones complementarias:
Comunicación "A" 8390 (enero 2026): Habilitó la precancelación de deuda financiera en USD para empresas que obtengan refinanciamiento a mayor plazo o emitan una nueva obligación negociable.
Comunicación "A" 8417 (abril 2026): Amplió la "restricción cruzada": cualquier transferencia de divisas al exterior obliga al cliente a no adquirir valores negociables con liquidación en moneda extranjera por los 90 días subsiguientes.
Para deuda financiera con empresas vinculadas del exterior, el acceso al MULC requiere refinanciación a 4 años de vida promedio con 3 años de gracia para el principal.
¿A quién afecta?
Startups con inversores extranjeros: Solo pueden distribuir dividendos a accionistas no residentes de utilidades del ejercicio 2025 en adelante. El stock acumulado 2020–2024 permanece inmovilizado.
Holdings y estructuras regionales: Las deudas intragrupo en moneda extranjera están sujetas a condiciones estrictas. Las estructuras Delaware → Argentina deben incorporar los plazos del BCRA desde la constitución.
Empresas con deuda en dólares: La precancelación requiere acreditar el refinanciamiento ante la entidad financiera interviniente.
Fintechs y PSPs: La Com. A 8432 refuerza requisitos de compliance para accionistas y directores.
¿Qué deben hacer las empresas?
1. Auditar la estructura de deuda en USD e identificar excepciones habilitadas.
2. Planificar la distribución de dividendos con el cierre de balance.
3. Revisar term sheets y pactos de accionistas para compatibilidad con el régimen vigente.
4. Monitorear la restricción cruzada coordinando legal, finanzas y tesorería.
5. Evaluar instrumentos de cobertura alternativos en el mercado de capitales local.
Conclusión
El cepo cambiario corporativo en Argentina no es una anomalía transitoria sino un marco regulatorio que podría mantenerse indefinidamente. La estructuración jurídica preventiva es una necesidad, no una opción.
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